指數增強：把握市場波動的“真諦”

　　指數增強：把握市場波動的“真諦”

　　　波云詭譎的證券市場，就像天外隨風漫卷的云，看似雜亂無章的漲跌起伏，實則有規律可循，并且可以通過量化模型來刻畫。

　　就如現代氣象學的興起，人們把“看云識天氣”的經驗與傳統升華，經過大量的數據運算，復雜多變的天氣現象，也可以在簡潔明了的衛星云圖上表現。

　　同樣，最近30年來，定量投資的興起，使得人們對于投資的認識得到進一步升華。投資不僅是一種藝術，更是一門科學；在高效運作的量化投資模型之下，市場的波動性是可以通過多因子模型把握的，超額收益也是可以被分離出來的。

　　伴隨著量化投資技術的日趨成熟，近年來指數產品取得了迅猛發展。不僅一大批做β的ETF在全球掛牌，一大批做α的指數增強產品紛紛面世，而且分離α的絕對收益策略也早已在海外市場已如火如荼。

　　在全球市場，定量投資在全部投資中的占比，早在2009年就已突破了30%。然而，在我國市場，量化投資目前仍然處于一個起飛階段。據Wind數據統計，截至今年6月30日，我國定量投資基金的規模總量約為262億，約占全部基金管理規模的1%。量化投資在中國機遇難求。

　　考慮到國內市場的特殊性，現階段，富國基金的主動量化技術主要應用于指數增強基金。我們開發了滬深300、中證500、以及中證紅利三個指數增強產品。我們希望通過主動量化技術，賦予這三只產品不同的市場定位，以及穩定超越指數的相同情懷。

　　從實際運作來看，除中證500指數增強上市不久之外，今年以來，另外兩只產品全部實現了顯著的超額收益，并且戰勝指數的周勝率幾乎一直穩定在75%以上。這意味著，在75%的交易周中，這兩只產品一直在超越標的指數。

　　其中，截至三季末，富國滬深300指數增強基金今年以來跑贏了滬深300指數近7個百分點。但根據我們自己的統計，截至三季度末，我們的滬深300指數增強的跟蹤誤差為2.57%，不僅小于指數增強型基金8%的行業標準，也小于指數型基金4%的行業標準。

　　從一定程度上來講，實現超額收益與控制跟蹤誤差，是指數增強基金的兩條“軍規”。無法控制跟蹤誤差的超額收益是一種失去“底線”的指數增強。因此，一只運作良好的指數增強基金，一定是成功地把握了市場波動真諦。