華通熱力002893申購 業務經營分析

　　本文為南方財富網原創。（作者：橘子）

　　華通熱力（002893）股票將于2017年9月6日本周三開始申購，申購代碼為002893，申購價格約8.56元/股，預計中簽率為0.03%，預計于9月8日公布中簽號，上市日期暫且未知。

　　華通熱力（002893）主營熱力供應、節能技術服務。14-16年實現主營業務收入逐年增長，分別為73364.97萬元、85451.70萬元、85561.68萬元，其中92%以上收入來自熱力服務業務。

　　華通的熱力服務主要包括供暖投資運營、供暖運營權收購、承包運營三種運營模式。前兩項是公司大力推廣的業務模式。

　　供暖投資運營模式14-16年獲得項目數量分別為37個、42個、55個，逐年提升，且毛利率（21.15%、19.79%、20.10%）基本穩定，另外華通熱力表示，項目合同期一般在20年左右，三者表現皆為公司長期盈利提供了良好的保障。該項業務14-16年分別創收27000.99萬元、32205.77萬元、33196.07萬元。

　　供暖運營權收購（即公司不參與供暖設施建設，進入運營期后，再購買供暖系統的長期運營權）16年收入下滑三個百分點左右，近三年整體收入維持穩定，能夠為公司帶來長期收益。

　　承包運營是供熱行業最傳統的業務模式，該項獲利分別由14年的27607.92萬元增至16年的30487.06萬元，收入較為平穩。

　　華通熱力在北京地區（占營收比例90%以上）具有一定的競爭力，并與萬科、保利、中海等數十家知名地產物業公司建立戰略伙伴關系，為盈利增長奠定了良好的客戶基礎。

　　目前華通熱力已掌握智能供熱節能控制系統、分時分區控制系統、供熱管網控制優化系統、煙氣余熱回收等多項核心節能技術，具有一定技術優勢。

　　對比14-16年凈利潤（4579.87萬元、4812.25萬元、4961.72萬元）和經營活動產生的現金流量凈額（7302.70萬元、16669.33萬元、21620.33萬元）等數據，該企經營活動產生的現金流量凈額占凈利潤的比重（159.45%、346.39%、435.74%）大于1且逐年提升。由此，南方財富網初步判斷，華通熱力銷售貨款回收情況順暢，盈利質量較高，為企業發展提供較好的資金保障。

　　綜合分析，南方財富網認為華通熱力（002893）盈利情況良好，建議投資者關注其上市募資投向于擴大供暖投資運營項目、節能改造工程項目的建設進展及營收變化。