淺析評價基金風險的經典三大指標

　　評價基金風險的經典三大指標：投資者選擇基金，基金業績往往是最關注的指標，可是單個基金業績往往并不能客觀反映這只基金的整體表現。投資者比較容易理解的指標有，同期大盤或者業績基準表現、同類基金排行榜等等，而對專業評價標準比較陌生，例如評價基金風險和收益的經典三大指標：夏普比率、詹森指數、特雷諾指數。本文將以連載方式來淺析這些貌似深奧的指標。首先介紹的是夏普比率（Sharpe Ratio，也叫夏普指數），是諾貝爾獎獲得者威廉·夏普根據CAPM資本資產定價模型發展出來，用來衡量金融資產的績效表現的一個指標。

　　夏普比率的思想實際上非常樸素，簡單來說，就是在獲得同樣的收益情況下，投資者承受風險的情況。打個比方，如果同時出發，乘坐地鐵或者開車上班，所耗費時間一樣，為保證上班時間，在不考慮成本和舒適度的情況下，你愿意坐地鐵還是自己開車？一般人都會選擇地鐵，因為乘坐地鐵可避免隨時發生的交通堵塞，而交通堵塞的發生概率要大于地鐵故障率。投資也是這樣，兩只同類基金的同期業績表現相近，累計凈值增長率都是50％，而一只基金表現大起大落，另外一只穩步攀升、波動較小。理性的投資者會選擇后者來規避波動的風險。夏普比率的核心思想是，選擇收益率相近的基金承擔的風險越小越好，選擇風險水平相同的基金則收益率越高越好。在比較結果中，夏普比率越高越好。

　　2009年以來，股指大幅上升。選擇銀河證券基金研究中心的評價體系中標準股票型基金的前十名，今年以來截至7月13日，凈值增長率第一名為 91.55%，第十名為73.25％，平均為79.56%，這稱得上是基金收獲的“第一梯隊”了。那么在平均80％左右的收益率中，通過計算同期夏普比率結果是，夏普比率最高的為0.676，最低的是0.494，平均為0.571，這意味著在大致相同的收益率下，每只基金同期波動性（風險）大不相同。凈值增長率名列第二的華夏復興股票基金表現得相對適中，其今年以來凈值增長率為85％，而夏普比率為0.639，換句話說就是業績表現超過第一梯隊的平均水平，而風險水平低于平均水平，業績穩定而優秀。

　　換一個角度，如果投資風險水平較低，基金的表現怎樣呢？今年以來截至7月13日，340只股票方向基金（包括各類股票型、指數型、偏股型、平衡型基金）都囊括在內，夏普比率超過0.60的基金有20只，凈值增長率平均為41.37%，華夏基金旗下有六只，占近三分之一，有華夏策略、華夏復興、華夏回報、華夏回報2號、中信經典配置、中信紅利精選。這六只基金平均收益率37.18％（Wind數據）。數據表明，華夏基金在投資風險控制方面，表現出整體優秀的狀態，是值得長期信賴的公司。投資者選擇基金時，向專業人士詢問計劃投資的基金在同類基金的夏普比率等經典指標，可以不斷提高自己投資的專業性。