什么是ETF的“實物申購和贖回

　　問：什么是ETF的“實物申購、贖回”？

　　答：ETF的基金管理人每日開市前會根據基金資產凈值、投資組合以及標的指數的成份股情況，公布“實物申購與贖回”清單(也稱“一籃子股票檔案文件”)。投資人可依據清單內容，將成份股票交付ETF的基金管理人而取得“實物申購基數”或其整數倍的ETF；以上流程將創造出新的ETF，使得ETF在外流通量增加，稱之為實物申購。實物贖回則是與之相反的程序，使得ETF在外流通量減少，也就是投資人將“實物申購基數”或其整數倍的ETF轉換成實物申購贖回清單的成份股票的流程。

　　ETF的實物申購與贖回只能以實物交付，只有在個別情況下(例如當部分成份股因停牌等原因無法從二級市場直接購買)，可以有條件地允許部分成份股采用現金替代的方式。

　　舉例而言，對于上證50指數ETF，“申購”是指用一籃子指數成份股股票換取一定數額的ETF基金份額。例如，投資者可使用187手中國聯通(行情 股吧 買賣點)、36手浦發銀行(行情 股吧 買賣點)、12手白云機場(行情 股吧 買賣點)等50只股票，換取100萬份ETF基金份額(即1個“最小申購、贖回單位”)；或者374手中國聯通、72手浦發銀行、24手白云機場等50只股票，換取200萬份ETF基金份額(即2個“最小申購、贖回單位”).

　　“贖回”的過程則相反，是指用一定數額的ETF份額換取一籃子指數成份股股票，例如，100萬份ETF基金份額(1個“最小申購、贖回單位”)可以換取187手中國聯通、36手浦發銀行、12手白云機場等50只股票。如果是200萬份ETF基金份額(即2個“最小申購、贖回單位”)，則可以換取374手中國聯通、72手浦發銀行、24手白云機場等50只股票。

　　可見“實物申購、贖回”的交易對手方是投資者和基金。